2023 CMC 암호화 플레이북: QCP Capital의 Global Macro Unwrap 2023
2023년 3가지 테마
1. 인플레이션 정점에서 최저점까지
2. 시장 전반에 걸친 웨이브 5
3. Dot.com 유사점
피크에서 최저 인플레이션까지
2022년 "최고 인플레이션"이 어디인지에 대한 질문은 이제 2023년 "저점 인플레이션"이 어디인지로 바뀔 것입니다.
2022년 7월의 9.1% YoY CPI는 이제 이번 주기의 인플레이션 정점으로 유지될 가능성이 매우 높아 보입니다.
그러나 1970년대의 스태그플레이션은 인플레이션 하락이 임박했지만 연준의 2% 목표에 도달하지 못할 가능성이 있음을 보여줍니다. 더 걱정스러운 것은 연준이 조기에 정책을 완화할 경우 V자형 반등의 상당한 위험이 있다는 것입니다.
출처: Steno Research, Macrobond
이 더 끈끈하고 아마도 V자형 인플레이션 궤적을 주도할 수 있는 것은 무엇일까요?
- 중국의 국경 재개방으로 인한 유가 재등장; 그리고 미국이 지정학적 긴장에 힘입어 SPR 비축량을 보충하는 것과 함께 우크라이나의 에스컬레이션.
- 유가가 다시 100달러 이상으로 상승하면 인플레이션이 완전히 예상치 못한 상당한 수준으로 반등할 것입니다.
우리는 1973년 10월 OPEC의 석유 금수 조치로 인해 유가가 4배로 상승하여 1970-80년대 V자 반등으로 이어졌던 것을 기억합니다. 바로 그때 Arthur Burns의 연준은 그들도 인플레이션을 극복했다고 생각했습니다.
출처: Bloomberg, QCP Insights
유가 급등은 현재 우리가 보고 있는 상품 디플레이션을 역전시킬 것입니다. 상품 디플레이션은 우리가 현재 전반적인 CPI 디스인플레이션을 보고 있는 유일한 이유입니다.
임금과 서비스 가격 사이의 긴밀한 관계가 지속됨에 따라 서비스 인플레이션은 계속 강세를 유지할 것입니다. 그리고 많은 부문의 임금이 여전히 상승세에 있는 상황에서 최악의 인플레이션 통과는 아직 많은 서비스 부문에 영향을 미치지 않았습니다!
1970-80년대와 동일한 더블 딥 인플레이션에 대한 두려움이 FOMC의 정신에 깊이 자리 잡고 있습니다.
이는 인플레이션 급등이 다시 공급 측면 충격으로 인해 발생하더라도 인플레이션 반등 위험을 감수하기보다는 경기 침체를 받아들이도록 이끌 것입니다.
경기 침체 가능성 측면에서 우리는 이제 2020년 Covid 최고치를 넘어섰고 2008년 GFC 및 2001년 Dot.com 수준에 빠르게 접근하고 있습니다.
출처: Bloomberg, NY Fed
시장 전반에 걸친 Wave 5
더 끈끈한 인플레이션 궤적과 깜빡이는 연준은 내년에 모든 주요 자산군에 걸쳐 최종 5차 매도세를 보일 것입니다.
우리는 시장이 여전히 올해의 극단적인 수준을 하향 돌파할 준비가 되어 있지 않다고 생각합니다.
아래에서 각각의 충동적인 Wave 5 확장을 높거나 낮추기 시작할 것으로 보이는 5개의 높은 상관관계가 있는 위험 자산을 보여줍니다.
나스닥의 경우 2021년 12월 이후 계속 하락세를 유지해 온 추세선을 넘어설 수 없습니다.
12,000은 단기 약세 압력을 줄이기 위해 돌파해야 하는 상단의 핵심 수준입니다.
13,000 이상의 예기치 않은 중단은 우리의 논문을 변경하는 중심축이 될 것입니다.
단점으로는 웨이브 5가 우리를 10,000 아래로 끌어내릴 가능성이 있으며, 심지어 7,000에서 Covid 최저점을 다시 테스트할 꼬리 위험이 있습니다.
마지막 수단의 78.6% 피보나치는 이 약세장에서 8800에서 끝나는 합리적인 목표입니다.
10년물 수익률은 포물선 추세선을 유지하면서 2020년 8월 0.5%에서 올해 10월 최고 4.3%까지 수익률 랠리를 뒷받침하고 있습니다.
이 교차 자산 위험 랠리를 주도한 것은 10월 고점 이후 수익률의 되돌림입니다.
10년물 수익률의 상승과 2s10s 곡선의 약세 평탄화는 위험 자산에는 약세, USD에는 강세일 것입니다. 년도.
USD 지수는 단 6주 만에 10% 하락하면서 상당히 후퇴했습니다.
이 급격한 되돌림은 2020년의 2파동이 길게 그려지는 반면 이 4파동은 짧지만 날카롭습니다.
따라서 우리는 1파동과 크기가 비슷한 5파동을 기대합니다. 그것은 DXY에서 120까지 우리를 데려가는 여기에서 ~16% 랠리가 될 것입니다.
ETH는 또한 교과서 삼각형 ABCDE Wave 4 조정을 수행했으며 Wave 5에서 약세 시장 매도를 계속할 것으로 보입니다.
주목해야 할 수준은 상단의 1600으로 즉각적인 약세 압력을 무효화합니다. 매주 2000 이상으로 마감되면 약세론을 재고해야 합니다.
아래쪽에는 1000 다음에 800이 핵심입니다.
가까운 날짜의 1600 콜과 더 긴 날짜의 2000 콜을 판매하는 것이 좋습니다. 물리적으로 결제된 근일 1000 풋 및 장기 800 풋과 함께.
BTC는 ETH와 고정 거래를 하고 있지만 자체 웨이브 4는 ETH 자체보다 더 약세 압력을 의미합니다.
우리는 계속해서 BTC의 대규모 랠리가 상당한 매도 압력을 충족할 것으로 기대합니다.
우리가 BTC를 거래하는 방식은 현장에서 20,000개의 콜과 랠리를 판매하는 것입니다.
ARKK(파란색 선)와 BTC(주황색 선) 사이의 흥미로운 관계는 BTC의 추가 하락을 암시합니다.
ARKK 가격 조치는 BTC를 2개월 앞서고 있으며, 이는 BTC 가격 하락을 미리 경고합니다.
ARKK는 포스트 팬데믹 기술 거품 시대의 포스터 자식 주식이었으며 기술 패주도 주도해 왔습니다.
그리고 이미 2020년 3월 저점 이하로 하락한 자체 Wave 5 하락에 착수했습니다!
Dot.com 유사점
2001년 Dot.com 거품이 터진 후 Enron 및 WorldCom과 같은 거대 기업을 포함하여 많은 기술 회사에서 사기가 발견되었습니다.
호황기에는 투자자들이 돈이 저렴할 때 높은 가치를 기꺼이 지불하기 때문에 이러한 사기의 대부분이 눈에 띄지 않습니다. 그러나 유동성이 줄어들고 조수가 내려가면 이러한 대차대조표 중 많은 부분이 적나라하게 드러날 때입니다.
나쁜 행위자들이 은밀히 활동할 수 있었던 것은 명확한 규제가 없었기 때문입니다. 그리고 Enron 이후 규제 개혁의 물결이 급속한 비즈니스 성장을 억누르는 동안, 그것은 또한 이후 몇 년 동안 안정적인 수익을 위한 강력한 기반을 마련했습니다.
출처:UNSW 뉴스
DeFi 아날로그는 여전히 Dot.com 시대를 완벽하게 추적하고 있습니다. 규제가 모든 건축업자, 투자자 및 시장 참여자가 공정하고 정당하게 운영할 수 있는 샌드박스를 그리면 우리 앞에 있는 기하급수적 성장을 보여줄 것입니다.
출처: QCP Insights, Bloomberg, DefiLlama
요약해서 말하자면:
- 우리는 인플레이션 정점을 지났지만 이제 인플레이션이 대부분이 예측한 것보다 더 견고하게 유지되고 결정적으로 연준의 2% 목표를 훨씬 상회할 것으로 예상합니다. 이는 연준이 실제로 5.5% 전망치보다 4~5배 더 금리를 인상하고 2023년 4분기까지 그 수준을 유지할 것임을 의미합니다.
- 세계의 성장은 이러한 극단적인 속도를 견딜 수 없을 것이며, 이 세대는 선진국에서 처음으로 스태그플레이션 환경을 보게 될 것입니다.
- 이는 작년의 거래 기반 사례가 임박했음을 의미합니다. 최근 4분기 "Wave 4" 회복에 이어 최종 "Wave 5" 매각이 임박했습니다. 이 다가오는 Wave 5는 모든 자산 클래스에 걸쳐 길고 고통스러울 것이며 2023년 3분기까지 지속되어 그 과정에서 새로운 최저치를 경신할 것입니다.
- 마지막으로 Dot.com 붕괴의 즉각적인 여파는 오늘날까지 가장 큰 파산으로 남아 있는 Enron 및 WorldCom과 같은 여러 사기 사건을 공개했습니다. 마찬가지로, 2022년의 암호 화폐 붕괴에서 우리는 이제 그러한 사례도 표면화되는 것을 보고 있습니다.
- 2001년과 유사한 점은 이러한 중과실 문제를 해결하기 위한 향후 규제가 잠재적인 불량 행위자를 걸러내어 업계가 신뢰를 회복하고 장기적으로 그러한 재발을 방지하기 위한 기준을 설정할 것임을 의미합니다.
