TVL de US$ 1,5 bilhão em menos de 2 meses: o que é Ethena?

A maioria dos participantes do mercado de criptografia em 2022 se lembraria da ascensão astronômica e do colapso brutal do stablecoin algorítmica ,  TerraUSD  (agora renomeado como TerraClassicUSD), e seu token de apoio,  LUNA  (agora LUNC). O colapso do ecossistema Terra-Luna abalou os mercados criptográficos, eliminando mais de 60 mil milhões de dólares em valor dos mercados em poucos dias. Desde então, o conceito de stablecoins algorítmicas foi evitado como uma praga e o mercado optou por  fiat -backed  stablecoins  como  USDT  e  USDC .

 

 

No entanto, menos de três meses após a Ethena lançar seu sintético  stablecoin  USDe , disparou para se tornar a quinta moeda estável mais valiosa.

 

 

Ethena é um protocolo em  Ethereum  projetado para criar uma stablecoin cripto-nativa que é completamente livre da infraestrutura do sistema bancário tradicional. Eles procuraram criar uma moeda estável que fosse globalmente acessível e escalável, ao mesmo tempo que permanecia  resistente à censura .

 

Este stablecoin é USDe e foi apelidado por Ethena como o ‘Internet Bond’. A equipe se inspirou em artigo  escrito por Arthur Hayes, cofundador da BitMEX. Arthur Hayes é um dos notáveis apoiadores da Ethena, com seu family office Maelstrom liderando uma rodada estratégica de US$ 14 milhões.

 

Embora o Ethena só tenha sido lançado oficialmente em fevereiro de 2024, o protocolo já acumulou louváveis US$ 1,5 bilhão em  valor total bloqueado  (TVL), tornando-o o 23º maior  DeFi  aplicativo da TVL.

 

 

USDe  é um dólar sintético, alcançado por meio de uma estratégia delta-neutra construída em torno de ETH e ETH  derivados .

 

 

Depósito de moedas USDe  Lido 's  stETH  para cunhar um valor correspondente em USDe. Simultaneamente, Ethena abre um  short  posição de mesmo valor em uma bolsa de derivativos. Isso cria um cenário delta-neutro, onde uma diminuição no valor do  a garantia , stETH, é quase perfeitamente compensada pelo aumento no valor da posição curta de derivativos. Por outro lado, quando o USDe é resgatado, o usuário recebe stETH em valor equivalente e o USDe é queimado. Ao mesmo tempo, uma posição curta do mesmo valor é fechada. Isto permite que o USDe mantenha um valor estável apesar da volatilidade no valor da garantia subjacente.

 

 

Como algumas das posições derivativas são executadas em   trocas centralizadas , Ethena reconhece que pode ser criticada por ser parcialmente centralizada. No entanto, a principal proposta de valor da Ethena é que todo o sistema funcione dentro do ecossistema criptográfico e não dependa da infraestrutura financeira tradicional, em vez da perfeita  descentralização . Dito isto, isso também significaria que o USDe está exposto a riscos relacionados com bolsas, incluindo riscos de contrapartes cambiais e riscos de plataforma externa, aos quais as stablecoins tradicionais não estão sujeitas.

 

No momento, a cunhagem é feita apenas por usuários aprovados em jurisdições permitidas que passaram pelo Processo de triagem KYC /KYB. Como tal, estes utilizadores aprovados são também responsáveis por garantir a estabilidade dos preços através de  arbitragem  para restaurar o  peg  de USDe. Por exemplo, se o USDe caísse abaixo de um dólar, os usuários poderiam resgatar menos de US$ 1 em USDe por US$ 1 de lucro e vice-versa.

 

 

 

 

Além de funcionar apenas como um dólar sintético, o USDe também gera seu próprio rendimento. Os usuários podem receber esse rendimento apostando seu USDe como  sUSDe . Os usuários simplesmente mantêm sUSDe para receber o rendimento gerado que é acumulado diretamente no token sUSDe, semelhante à forma como o valor é acumulado para RocketPool 's  rETH . Este rendimento é derivado de dois componentes,  piquetagem  rendimento e  financiamento - e spreads básicos em posições de derivativos.

 

 

Como a garantia depositada é uma ETH derivativo de staking líquido , obtém rendimento de staking do Ethereum, que inclui recompensas inflacionárias, taxas de camada de execução pagas e  valor extraível máximo  (MEV) capturado.

 

 

Além disso, a Ethena também recebe os pagamentos de financiamento e os spreads básicos nas posições de derivativos usadas para manter esta posição neutra em relação ao delta. Estes pagamentos variam consoante as condições de mercado e os períodos de tempo, mas historicamente, esta taxa tem sido largamente a favor da Ethena, sendo geralmente positiva em  mercados otimistas  e apenas ligeiramente negativo em  condições de baixa . Dito isto, se o financiamento permanecer negativo por períodos prolongados, a Ethena utilizará o seu fundo de seguro para cobrir os custos.

 

 

Em 28 de março de 2024, a equipe anunciou o fim da campanha Ethena Shards em 1º de abril, após funcionar por pouco mais de cinco semanas. A campanha Shards era o sistema de pontos da Ethena, onde os usuários ganhavam Shards por manter USDe, apostando USDe como sUSDe, fornecendo liquidez  em USDe  pools de liquidez  e utilização de USDe em vários aplicativos DeFi, como  Pendle ,  Caixa de velocidades  e  Morfo . A campanha foi pensada para ser uma campanha rápida e eficiente, com prazo fixo de três meses ou sempre que a USDe  capitalização de mercado – atingiu US$ 1 bilhão.

 

Com o fornecimento total em circulação de USDe ultrapassando rapidamente US$ 1 bilhão, Ethena anunciou o fim da campanha Shards, bem como a próxima  lançamento aéreo  e  evento de geração de token  (TGE) para seu  governança  token, ENA, em 2 de abril.

 

Do fornecimento de tokens, 30% são destinados ao Desenvolvimento de Ecossistemas, dos quais 5% serão destinados para recompensar os usuários da campanha Shards por meio do lançamento aéreo. Os 25% restantes serão utilizados para outros programas de incentivo, incluindo a próxima campanha Sats, que começa imediatamente após o TGE. A maioria dos usuários terá seu airdrop totalmente desbloqueado, com exceção dos 2.000 principais  carteiras  por número de Shards ganhos e detentores de Pendle's Yield Tokens (YT), que terão metade de seu valor de lançamento aéreo sujeito a um linear de seis meses  colete .

 

 

 

 

O token ENA será usado na governança do protocolo, que inclui votação em estruturas de gestão de risco, composição de apoio do USDe, - nbsp; custodiante  exposição, parcerias, integrações e muito mais.

 

 

Binance  anunciou o launchpool  para o token ENA em 29 de março, como o 50º projeto launchpool. Os usuários agora podem apostar BNB  ou  FDUSD  em pools separados por três dias para farmar tokens ENA, com os pools abrindo em 30 de março. Após o término do pool de lançamento em 2 de abril, os depositantes receberão suas respectivas alocações de tokens de um pool de 300 milhões de tokens ENA, ou 2% do fornecimento total de tokens. Ao mesmo tempo, o token entrará em operação na bolsa para negociação.