O que a aprovação do ETF pode significar para o Ethereum

A recente aprovação dos ETFs ETH pela SEC pode eventualmente ser um evento mais importante para Ethereum do que foi para Bitcoin. O domínio, o nicho e a proposta de valor do Bitcoin como reserva de valor estão bem estabelecidos e é improvável que sejam desafiados no curto prazo. A Ethereum, no entanto, enfrenta uma concorrência muito mais acirrada, às vezes lutando para se distinguir entre as narrativas de plataformas de contratos inteligentes – até recentemente.

Agora sabemos que existem dois principais ativos criptográficos que provavelmente não correm o risco de serem chamados de títulos pelos reguladores dos EUA.  Isso pode não significar muito para os investidores de varejo, especialmente fora dos EUA, mas a eliminação da incerteza regulatória influenciará muitos investidores institucionais a considerarem cadeias para usar, construir e investir.

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Ethereum provavelmente continuará dominando a atividade dos desenvolvedores no espaço blockchain, pelo menos quando se trata de grandes projetos. De acordo com o Developer Report da Electric Capital, Ethereum (e a cadeia EVM em geral) atraiu muito mais desenvolvedores do que todas as outras cadeias no ano passado. Os potenciais fluxos de capital dos ETFs, vias institucionais acessíveis como o BASE L2 da Coinbase e agora este selo de legitimidade poderiam fortalecer ainda mais o seu domínio.

Do ponto de vista do projeto, a cadeia Ethereum tem um pipeline robusto, incluindo EigenLayer, Ethena e BUIDL da BlackRock.  Apenas o dólar sintético Ethena (USDe) acumulou em poucos meses toda a capitalização de mercado das stablecoins em Solana, impressionantes US$ 3 bilhões. Isso não significa que outras redes não hospedarão projetos criptográficos importantes – certamente o farão. Mas apenas o Ethereum (por enquanto) hospeda protocolos com a história e o histórico necessários para que as instituições participem com capital significativo. Pense em AAVE ou Uniswap, por exemplo.

Por último, um preço mais alto do ETH poderia impulsionar a economia Ethereum DeFi, desencadeando um poderoso ciclo de feedback. Para dar um exemplo simples: apenas no AAVE, há cerca de US$ 9 bilhões em garantias vinculadas à ETH (entre wETH, wstETH, weETH), além de outros US$ 1 bilhão ou mais em L2s. Claro, algumas dessas garantias são usadas para estratégias delta-neutras, como empréstimos recursivos e agricultura de pontos, mas a maior parte provavelmente não é.

Um preço mais elevado do ETH – e valor colateral – poderia funcionar como um pacote de estímulo para a sua criptoeconomia. Cria efeitos de riqueza, mais gastos, mais investimentos, mais alavancagem. Especialmente se as altcoins relacionadas ao ETH seguirem em alta.

É muito cedo para dizer, mas podemos olhar para trás, para este momento em que Ethereum se estabelece como a “Amazônia” da economia de ativos digitais.  Se o cenário se desenrolar (ainda um grande “se”), poderá relegar outras camadas 1 de contratos inteligentes a participantes de nicho (como “Etsys”), mesmo que ainda apoiem comunidades prósperas. Não está claro (pelo menos para mim) se este é o melhor caminho para a indústria; talvez um mundo multi-cadeias mais equilibrado acabaria por maximizar a adopção – talvez nunca saibamos. Mas nesta fase, o domínio do Ethereum certamente parece ser o resultado mais provável.

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