2023 CMC Crypto Playbook: グローバル マクロ アンラップ 2023 by QCP Capital
2023年の3つのテーマ
1. インフレのピークから谷まで
2. 市場全体でウェーブ 5
3. ドットコムの類似点
インフレのピークから谷まで
2022 年の「ピーク インフレ」はどこにあるのかという問題は、2023 年の「底値インフレ」がどこにあるのかという問題に変わります。
2022 年 7 月の前年比 9.1% の CPI は、今サイクルのインフレのピークとして維持される可能性が非常に高いようです。
しかし、スタグフレーションの 1970 年代と同様に、インフレ率の低下が差し迫っているものの、FRB の目標である 2% には到達しない可能性が高いことが示されています。さらに懸念されるのは、FRB が時期尚早に政策を緩和した場合、V 字型のリバウンドの重大なリスクもあるということです。
出典: ステノ・リサーチ、マクロボンド
この粘り気のある、おそらく V 字型のインフレ軌道を推進するものは何ですか?
- 中国が国境を再開したことによる原油価格の復活。地政学的な緊張を背景に、米国が SPR 準備金を補充しているのと相まって、ウクライナでのエスカレーション。
- 原油価格が 100 ドルを超えると、インフレ率が大幅に、まったく予想外に回復する可能性があります。
1973 年 10 月の OPEC の石油禁輸により、原油価格が 4 倍になり、1970 ～ 80 年代の V 字型の反発につながったのは、ちょうどアーサー バーンズの FRB がインフレを克服したと考えたときだったことを思い出してください。
出典: ブルームバーグ、QCP インサイト
原油価格の急騰は、現在見られている財のデフレを逆転させるでしょう。商品のデフレは、現在全体的な CPI のディスインフレが見られる唯一の理由です。
賃金とサービス価格の間の緊密な関係が続くため、サービスのインフレは引き続き堅調に推移するでしょう。そして、多くの部門で賃金が依然として上昇傾向にあるため、インフレのパススルーの最悪の事態は、まだ多くのサービス部門に影響を与えていません!
1970 ～ 80 年代と同じ二番底のインフレへの懸念が、FOMC の精神に深く根付いています。
これにより、インフレ率の急上昇が再び供給側のショックによるものであったとしても、インフレ率の回復のリスクを冒すよりも、景気後退を受け入れるようになるでしょう。
景気後退の可能性に関しては、現在、2020 年の Covid の高値を上回っており、2008 年の GFC と 2001 年の Dot.com の水準に急速に近づいています。
出典: ブルームバーグ、ニューヨーク連銀
市場全体での Wave 5
より堅調なインフレ軌道と目まぐるしいFRBにより、来年はすべての主要な資産クラスで第5波の最後の売りが発生するでしょう。
市場は、今年の極端な水準からの下降局面を打破する準備ができていないと考えています。
以下に、相関性の高い 5 つのリスク資産を示します。これらは、それぞれ衝動的な第 5 波のエクステンションをより高く/より低く開始する準備ができているように見えます。
NASDAQ については、2021 年 12 月以降の下落を通じて維持されてきたトレンドラインを超えることができていません。
12,000 は上値への重要なレベルであり、短期的な弱気圧力を軽減するために突破する必要があります。
13,000 を超える予想外のブレークは、私たちのテーゼを変更するためのピボットとなるでしょう。
マイナス面としては、Wave 5 で 10,000 を下回る可能性が高く、7,000 で Covid の安値を再テストするテールリスクさえあります。
最後の手段である 78.6% のフィボナッチは、この弱気相場が 8800 で終了するための賢明な目標です。
10年物利回りは放物線状のトレンドラインを維持しており、2020年8月の0.5%から今年10月の4.3%までの上昇を支えています。
このクロスアセットのリスクラリーを引き起こしたのは、10月の最高値からの利回りのリトレースメントです。
10 年物利回りの上昇と 2s10s カーブの弱気フラット化が相まって、リスク資産にとっては弱気であり、米ドルにとっては強気となるでしょう。これは、FRB のタカ派的な最終金利の予測である 5.5% に市場が追いついていることを意味するためです。年。
USD インデックスは大幅に後退し、わずか 6 週間で 10% 下落しました。
この鋭いリトレースメントには、教科書のエリオット波動の特徴があり、ウェーブ 2 と 4 が交互に繰り返されます。2020 年のウェーブ 2 は長く描かれていますが、このウェーブ 4 は短いがシャープです。
したがって、第 1 波と同様の大きさの第 5 波が予想されます。これは、ここから約 16% 上昇し、DXY で 120 になります。
ETH はまた、典型的なトライアングル ABCDE の Wave 4 修正を実行し、Wave 5 で弱気市場の売りを継続する態勢を整えているように見えます。
注目すべきレベルはトップサイドで 1600 であり、これは即時の弱気圧力を無効にします。毎週 2000 を超える取引が終われば、弱気論を再考せざるを得なくなります。
マイナス面では、1000 に続いて 800 が重要です。
近い日付の 1600 コールと、より古い日付の 2000 コールを販売することをお勧めします。物理的に決済された直近の 1000 プットと長期の 800 プットが含まれています。
BTC は ETH と足並みをそろえて取引されていますが、それ自体の Wave 4 - 下降ウェッジは ETH 自体よりも弱気の圧力を意味します。
BTCが大幅に上昇すれば、大きな売り圧力がかかると引き続き予想している。
BTC を取引する方法は、20,000 のコールとラリーをスポットで販売することです。
ARKK (青い線) と BTC (オレンジの線) の興味深い関係は、BTC がさらに下落することを示唆しています。
ARKKの価格行動はBTCを2か月リードしており、BTCの価格が下がることを予告しています.
ARKK は、パンデミック後のテック バブル時代の代表的な株であり、下落の途中でもテックの暴落をリードしてきました。
そして、それはすでに2020年3月の安値を下回った独自の第5波の下落に乗り出しました!
ドットコムの類似点
2001 年の Dot.com バブルの崩壊後、多くのテクノロジー企業で詐欺が発覚しました。その中には、エンロンやワールドコムなどの巨大企業も含まれます。これらの企業は、今日でも米国史上最大の倒産のトップ 10 にランクされています。
好況期には、お金が安いときに投資家が高いバリュエーションを喜んで支払うため、この詐欺の多くは見過ごされます。しかし、流動性が低下して潮目が引くと、これらのバランスシートの多くがむき出しになります。
悪意のある人物が灰色で活動することを可能にしたのは、決定的な規制の欠如でした.エンロン後の規制改革の波は急速なビジネスの成長を抑えましたが、その後の安定した収益の強力な基盤を築きました。
出典:UNSW ニュース
私たちの DeFi アナログは、依然として Dot.com 時代を完全に追跡しています。規制により、すべての建設業者、投資家、市場参加者が公正かつ公正に活動できるサンドボックスが作られると、私たちの前に指数関数的な成長が見られることを示しています。
出典: QCP インサイト、ブルームバーグ、DefiLlama
要約すれば：
- インフレのピークは過ぎましたが、インフレ率は大方の予想よりも堅調に推移し、FRB の目標である 2% を大幅に上回ると予想しています。これは、FRBが実際に5.5％の予測に対してさらに4〜5倍の利上げを行い、2023年第4四半期までそれを維持することを意味します.
- 世界の成長率はこのような極端な成長率に耐えることができず、この世代は先進国で初めてスタグフレーション環境に直面することになるでしょう - 1970 年代に比べれば不況が穏やかなものであることが証明されたとしても。
- これは、昨年の取引ベースのケースが差し迫っていることを意味します。この最近の第 4 四半期の「第 4 波」の回復に続いて、最終的な「第 5 波」の売りが発生します。この次の第 5 波は、すべての資産クラスで長く苦痛を伴い、2023 年第 3 四半期まで続く可能性が高く、その過程で新たな安値を更新します。
- 最後に、Dot.com の破綻の直後に、Enron や WorldCom などの複数の詐欺事件が明らかになりました。これらは、今日でも最大の破産の 1 つです。同様に、2022 年のクリプト バストでは、そのようなケースも表面化しています。
- 2001年と同様に、これらの重大な過失に取り組むことを目的とした今後の規制は、潜在的な悪役を排除し、業界が信頼を取り戻し、今後長い間そのような再発を防ぐための基準を設定することを意味します.
