2023 CMC Crypto Playbook: Global Macro Unwrap 2023 Por QCP Capital
3 Temas Para 2023
Do pico ao vale da inflação
Dê 5s em todos os mercados
Paralelos ponto.com
Do Pico Ao Vale Da Inflação
A questão de onde está o “Pico da Inflação” em 2022, agora se voltará para onde está o “Vale da Inflação” em 2023.
O IPC de 9,1% YoY em Julho de 2022 agora parece muito provável de se manter como o pico da inflação neste ciclo.
No entanto, um análogo da estagflacionária década de 1970 mostra que, embora a desaceleração da inflação seja iminente, é provável que não atinja a meta de 2% do Fed. Mais preocupante, há também um risco significativo de uma recuperação em forma de V se o Fed afrouxar a política prematuramente.
Fonte: Steno Research, Macrobond
O que poderia impulsionar essa trajetória de inflação mais rígida e possivelmente em forma de V?
- Um ressurgimento dos preços do petróleo devido à reabertura de suas fronteiras pela China; e uma escalada na Ucrânia juntamente com os EUA reabastecendo suas reservas SPR devido às tensões geopolíticas.
- Os preços do petróleo acima de US$ 100 levariam a uma recuperação significativa e totalmente inesperada da inflação.
Lembramos que foi o embargo do petróleo da OPEP em outubro de 1973 que quadruplicou os preços do petróleo, levando à recuperação em forma de V dos anos 1970-80, justamente quando o Fed de Arthur Burns pensava que eles também haviam vencido a inflação.
Fonte: Bloomberg, QCP Insights
Um aumento nos preços do petróleo reverterá a deflação de bens que estamos vendo agora. A deflação de bens é a única razão pela qual estamos vendo a desinflação geral do IPC agora.
A inflação de serviços continuará forte, uma vez que continua a estreita relação entre salários e preços de serviços. E com os salários em muitos setores ainda em alta, o pior do repasse inflacionário ainda está por vir para muitos setores de serviços!
O medo da mesma inflação dupla dos anos 1970-80 está profundamente enraizado na psique do FOMC.
Isso os levará a aceitar uma recessão em vez de arriscar uma recuperação da inflação, mesmo que o pico da inflação seja novamente devido a choques do lado da oferta.
Em termos de probabilidades de recessão, agora estamos acima dos máximos da Covid de 2020 e nos aproximando rapidamente dos níveis de GFC de 2008 e pontocom de 2001.
Fonte: Bloomberg, Fed de Nova York
Onda 5s Em Todos Os Mercados
Uma trajetória de inflação mais rígida e um Fed cego nos prepararão no próximo ano para a liquidação final da Onda 5 em todas as principais classes de ativos.
Acreditamos que os mercados ainda não estão preparados para uma quebra dos níveis extremos deste ano no lado negativo.
Abaixo, mostramos 5 ativos de risco altamente correlacionados que parecem prestes a começar suas respectivas extensões impulsivas da Onda 5 para cima/baixo:
Para a NASDAQ, ainda não conseguimos ultrapassar a linha de tendência que se manteve durante o declínio desde Dezembro de 2021.
12.000 é um nível chave para o lado superior que precisa quebrar para reduzir as pressões de baixa de curto prazo.
Uma quebra inesperada acima de 13.000 será o pivô para mudarmos nossa tese.
No lado negativo, é provável que a Onda 5 nos leve abaixo de 10.000, com até mesmo o risco de um novo teste de baixas de Covid em 7.000.
O Fibonacci de 78,6% de último recurso é uma meta sensata para este mercado de baixa terminar em 8800.
Os rendimentos de 10 anos têm mantido sua linha de tendência parabólica, apoiando a recuperação dos rendimentos desde 0,5% em Agosto de 2020 até uma alta de 4,3% em outubro deste ano.
É a retração nos rendimentos desde o topo em outubro que impulsionou esse rali de risco de ativos cruzados.
Um aumento nos rendimentos de 10 anos, juntamente com um achatamento de baixa na curva de 2s10s, seria pessimista para os ativos de risco e otimista para o dólar - pois implicaria que o mercado está alcançando a previsão de taxa terminal hawkish do Fed de 5,5% para os próximos ano.
Índice do USD refez significativamente, caindo 10% em apenas 6 semanas.
Essa retração nítida tem as características de uma onda de Elliot de livro alternando as ondas 2 e 4 - com a onda 2 em 2020 sendo longa, enquanto esta onda 4 é curta, mas nítida.
Portanto, esperamos uma onda 5 que seja semelhante em magnitude à onda 1. Isso seria uma recuperação de ~ 16% daqui que nos leva a 120 no DXY.
A ETH também executou uma correção do triângulo ABCDE Wave 4 e parece pronta para continuar sua queda no mercado de baixa na Wave 5.
Os níveis a serem observados são 1600 na parte superior, o que negaria a pressão de baixa imediata. Um fechamento acima de 2.000 semanalmente nos forçará a reconsiderar nossa tese de baixa.
No lado negativo, 1000 seguidos por 800 são a chave.
Recomendamos a venda de chamadas de 1600 com data próxima e chamadas de 2000 com data mais longa; juntamente com 1000 opções de venda de data próxima liquidadas fisicamente e 800 opções de venda com data mais longa.
O BTC está negociando em sincronia com o ETH, embora sua própria onda 4 - uma cunha em queda implique mais pressão de baixa do que o próprio ETH.
Continuamos esperando que grandes altas no BTC atendam a uma pressão de venda significativa.
A maneira como negociaremos o BTC é vendendo 20.000 chamadas e comícios no local.
Uma relação interessante entre ARKK (linha azul) e BTC (linha laranja) implica em mais desvantagens para o BTC por vir.
A ação de preço da ARKK está liderando o BTC em 2 meses, o que avisa sobre os preços mais baixos do BTC que estão por vir.
A ARKK foi o modelo infantil da era da bolha tecnológica pós-pandêmica e também liderou a derrocada tecnológica no caminho para baixo.
E já embarcou em seu próprio Wave 5 mais baixo, que agora o levou abaixo dos mínimos de Março de 2020!
Paralelos ponto.com
Após o estouro da bolha pontocom em 2001, a fraude foi descoberta em muitas das empresas de tecnologia - incluindo gigantes como Enron e WorldCom, que até hoje ainda estão entre as 10 maiores falências da história dos EUA.
Durante os tempos de boom, grande parte dessa fraude passa despercebida, pois os investidores estão dispostos a pagar altas avaliações quando o dinheiro está barato. No entanto, quando a liquidez é retirada e a maré baixa, é quando muitos desses balanços aparecem nus.
O que permitiu que os maus atores operassem no cinza foi a falta de regulamentação definitiva. E embora a onda de reforma regulatória pós-Enron tenha sufocado o rápido crescimento dos negócios, também estabeleceu uma base sólida para retornos estáveis nos anos seguintes.
Fonte: notícias UNSW
Nosso analógico DeFi ainda está acompanhando perfeitamente a era pontocom. Isso mostra o crescimento exponencial que temos pela frente, uma vez que a regulamentação desenha uma caixa de areia na qual todos os construtores, investidores e participantes do mercado podem operar de maneira justa e justa.
Fonte: QCP Insights, Bloomberg, DefiLlama
Embora tenhamos ultrapassado o pico da inflação, agora esperamos que a inflação permaneça mais rígida do que a maioria previu e, crucialmente, mantenha-se significativamente acima da meta de 2% do Fed. Isso implica que o Fed realmente aumentará as taxas 4-5 vezes mais para sua previsão de 5,5% e as manterá até o quarto trimestre de 2023.
O crescimento mundial não suportará essas taxas extremas, e esta geração viverá pela primeira vez um ambiente de estagflação no mundo desenvolvido - mesmo que a recessão seja branda em comparação com a década de 1970.
Isso significa que nosso caso base de negociação do ano passado agora é iminente - uma liquidação final da “Onda 5” que ocorrerá após a recente recuperação da “Onda 4” do quarto trimestre. Esta próxima onda 5 será longa e dolorosa em todas as classes de ativos e provavelmente durará até o terceiro trimestre de 2023, quebrando novos mínimos no processo.
Finalmente, as consequências imediatas da quebra do Dot.com também revelaram vários casos de fraude como Enron e WorldCom, que continuam sendo algumas das maiores falências até hoje. Da mesma forma, no estouro das criptomoedas de 2022, agora estamos vendo esses casos surgirem também.
Os paralelos com 2001 indicam que as regulamentações futuras destinadas a lidar com essas negligências grosseiras eliminarão os maus atores em potencial, estabelecendo os padrões para a indústria recuperar a confiança e evitar tais recorrências por muito tempo.
